比音勒芬 前3季度收入实现25%的增长；海澜之家主品牌同店下滑；7匹狼：针纺和电商拉动收入增长屋顶秧

比音勒芬 前3季度收入实现25%的增长；海澜之家主品牌同店下滑；7匹狼：针纺和电商拉动收入增长 “ FBI时尚洞察，装进口袋的行业秘书 ”服装行业最新动态：比音勒芬：依托老店增长支持， 前3季度收入实现25%的增长公司17Q1-Q3实现营业收入7.58亿元，同比增长25.13%； 净利润1.37亿元，同比增长 30.48%； Q3 实现收入2.63亿元，同比增长33.64%；净利润5333万元，同比增长47.91%。直营化基础扎实， 内生增长力强，旅游度假新系列的开发有望为后期贡献新的增长点：1） 中高端产品定位契合国内消费升级需求。2） 重视研发投入，打造国际化企划设计能力：公司聘请原Burberry高尔夫衣饰系列设计师保罗为公司创意总监，韩国设计师分别担负度假系列和时尚系列设计师，全

“ FBI时尚洞察，装进口袋的行业秘书 ”

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服装行业最新动态：

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比音勒芬：依托老店增长支持， 前3季度收入实现25%的增长

公司17Q1-Q3实现营业收入7.58亿元，同比增长25.13%； 净利润1.37亿元，同比增长 30.48%； Q3 实现收入2.63亿元，同比增长33.64%；净利润5333万元，同比增长47.91%。

直营化基础扎实， 内生增长力强，旅游度假新系列的开发有望为后期贡献新的增长点：

1） 中高端产品定位契合国内消费升级需求。

2） 重视研发投入，打造国际化企划设计能力：公司聘请原Burberry高尔夫衣饰系列设计师保罗为公司创意总监，韩国设计师分别担负度假系列和时尚系列设计师，全面提升整体设计感。同时，在面料开发、板型设计、工艺制作水平方面实现重大提升，基本采取 Moncler等海外知名品牌的面辅料商进行合作。

3） 直营占比较高，内生增长基础扎实：公司选择高端零售渠道布局，在12线城市的核心商圈、机场、 知名高尔夫球会会所开设直营店，在其他城市的高级商圈开设加盟店。截止Q3末公司门店数量与Q2末相比变动不大，结构有所优化，直营与加盟门店数量比约为 1:1.11，收入增长主要依托内生同店增长拉动。

4）独特的营销推行方式：有别于传统的大众媒体推行方式，公司主要通过独特的终端环境上海宝钢职工工作服
形象、时尚精英杂志营销、高尔夫频道上海目艮公司的工作服
、举行专题推行活动、客户长时间惠顾VI计划等方式进行营销推行，稳固VIP服装（目前VIP销售占比50%）。

5）产品线扩大，布局旅游度假系列衣饰，有望成为新的利润增长点：目前公司主要产品为自主品牌比音勒芬高尔夫衣饰，分为高尔夫系列、生活系列和时尚系列。度假旅游系列新品将于2018春夏上市，定位于寻求高品质旅行生活的高端消费人群，满足功能性、拍照效果、家庭装、时尚度4大用户核心需求，渠道将于全国高端商业中心布局， 计划3年内开设150家直营门店，其中，明年开设40家左右。

海澜之家：主品牌同店下滑不改全年整体预期，时尚消费生态圈布局照旧值得期待

2017前3季度实现收入124.8亿元，同增3.4%；净利润25.1亿元，同增4.07%。单纯3季度看，公司收入32.3亿，同比降落2.40%，净利润6.37亿元，同比降落0.64%。

收入端前3季度稳定增长，海澜主品牌收入增幅个位数，爱居兔保持高增长。

1、海澜主品牌：受9月中秋节错后同店下滑略有加大影响，Q3收入下滑，但随着产品力及买断式货品提升，前3季度售罄率同比提升10PCT至70%。海澜之家主品牌17Q1-Q3营收102.13亿元，同比增长1.24%，其中Q1/Q2/Q3增幅分别为-0.6%/6.8%/⑵.1%。

爱居兔品牌：目前该品牌处于快速发展早期玉田县工作服加工厂
，17Q1-Q3营收5.03亿元，同比大幅上升76.96%，其中Q1/Q2/Q3增幅分别为55%/103%/90%。前3季度同店收入增长15%左右。

海1家及其他品牌：前3季度收入2.22亿，同比降落1.31%。

圣凯诺业务：前3季度实现收入12.96亿元，同比增长12.05%。

2、 渠道结构进1步优化， 海澜主品牌购物中心店增加，电商收入增速略快于线下。分业态看， 线下渠道保持较快开店速度， 主品牌海澜之家截止Q3末门店总数4428家， 较年初净增191家门店， 其中2/3为购物中心北京保洁服定做
店，结构逐渐优化；爱居兔截止Q3末门店921家， 较年初净增291家；海1家及其他品牌H1净减少117家门店至259家。 前3季度线下渠道收入同比增长3.95%至116.33亿元，毛利率提升0.21pct至40.08%。 电商前3季度实现收入5.99亿元，同比增长6.77%，占比到达4.9%； 毛利率提升0.82PCT至61%。斟酌到电商销售旺季行将到来，与阿里的战略合作有望加强公司后期电商销售能力。

3、收购的UR和英氏分别作为快时尚新锐领导品牌和领先的中高端婴童品牌，1方面能够借助海澜强大的渠道及现金流优势延续保持扩大使海澜团体迅速切入快时尚及母婴用品领域，另外一方面这两个品牌能够利用本身优秀的产品企划及高效运营模式继续对海澜主品牌提供帮助，几个品牌之间的协同值得期待。

7匹狼：针纺和电商拉动收入增长，男装线下显现改良

17年1~9月公司实现收入20.55亿元，同比增14.81%；净利1.95亿元，同比增15.38%；

分季度来看，17Q1~Q3收入分别增13.89%/9.08%/19.69%，归母净利润分别增9.81%/25.63%/14.44%。Q3单季收入增长提速，主要为针纺和电商继续发力和男装线下滑态势收窄共同增进，另外秋冬季产品发货提早也有1定影响。

收入拆分来看：

1）按渠道分，线上收入预计8亿左右，增速30%+、占比预计接近40%（去年同期预计在30%+）；线下收入预计增高个位数。

2）按品类分，针纺业务预计收入7亿左右，增速40%左右；男装主业收入预计个位数增长，较17H1的持平或微增继续改良。男装业务中，线上预计贡献主要增长，线下预计略下滑、但降幅较上半年有所收窄。

3）分经营模式来看，因净关店幅度更大、加盟收入端表现差于直营。

4）公司整体渠道的净关店幅度缩小、态势改良，目前关店力度已较小；从单店效益来看，直营同店目前个位数增长。均显示男装线下正处于改良趋势中。

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